风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：市场李先生

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白酒过去几个月连续下跌 ， 与指数呈现截然相反的走势 ， 成为年度最差板块 ， 飞天茅台批发价跌破1900元 ， 再叠加 “ 史上最严 ” 的禁酒令 ， 最很多人直呼白酒不行了 ， 年轻人不喝白酒了 ， 白酒业绩要腰斩 ， 白酒没有未来了 …… 每个人的看法不一样 ， 以上的观点无可厚非 。 作为重仓白酒的我 ， 今天从市赚率估值角度看一下白酒的估值如何 。

估值模型 ： 市赚率 ， 发明者@ericwarn丁宁 ， 公式 ： 市赚率=市盈率/净资产收益率 （ PR=PE/ROE ） ， 市赚率1PR为合理估值 ， 大于1PR和小于1PR则为高估和低估 。

1 、 茅五汾泸PR走势

贵州茅台PR走势 （ 绿色线 ） ：

五粮液PR走势 （ 绿色线 ） ：

山西汾酒PR走势 （ 绿色线 ） ：

泸州老窖PR走势 （ 绿色线 ） ：

2 、 估值对比分析

通过市赚率走势对比可以看出 ， 、 山西汾酒 、 的PR最低值均出现在2024年9月份 ， 也就是924行情开始前市场最低迷的时刻 ， 而贵州茅台在今年的6月份又创新低 ， 大概是由于明星产品飞天茅台批发价的持续下跌造成的资金出逃 。

四大白酒的市赚率历史最低值远远低于当前的值 ， 一方面可见2013年白酒塑化剂对白酒的影响有多大 ， 另一方面也可以看出当时的市场错误定价有多离谱 。

3 、 当前的白酒会跌到2013-2014年的水平吗 ？

我个人认为是很难的 。 市场定价机制越来越完善 ， 2013-2014年A股市场还处于不太成熟的阶段 ， 市场出现大幅的离谱定价屡见不鲜 ， 10年后的今天 ， 资金越来越聪明 ， 最典型的当属量化资金 ， 错误定价出现的概率也会越来越低 。

最后我要说的是 ， 根据市赚率进行建仓其实就是左侧买入 ， 如果你认为自己买入的公司没问题 ， 那只需要承受时间的洗礼即可 ， 但往往这个过程是最难熬的 ， 有时候股价持续下跌 ， ROE也持续下跌 ， 我们很难不怀疑自己的判断。

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